今年的医药股票怎么样(医药股还能买吗)

高估值之下,医药股还能不能买?该怎么买?

截至2月10日,医药ETF单位净值已高达3.47元,最近三个月累计涨幅达到24.17%,远远超过沪深300同期涨幅14.15%。券商中国记者近日专访了东吴证券研究所联席所长、医药行业首席分析师朱国广,听他聊聊2021年,医药股背后埋藏着怎样的“金子”。

医药股还能买吗?东吴证券朱国广:医药板块仍将有较明显超额收益,未来十年会牛股辈出

“预计未来十年,医药板块会牛股辈出。”朱国广告诉记者,2020年初国内外新冠肺炎疫情爆发,对国内经济,尤其是全球经济一体化形成一定冲击,医疗产业的确定性成为国内外资金追捧对象。长期来看,中国老龄化拉动的医药需求相对刚性,且国内企业研发技术与国际差距越来越小,有些领域形成一定突破,这些都将带来非常可观的投资机遇。

高估值医药股还能买吗?

券商中国记者:近日医美龙头爱美客单日暴涨20%,成为两市第三只千元股。您如何看待包括爱美客在内的龙头医药股近期的股价上涨?医药板块还能继续买入吗?

朱国广:爱美客近日发布业绩报告,2020年实现营业收入7.09亿元,同比增长27.18%;实现归母净利润4.40亿元,同比增长43.93%,业绩略超预期。主要是由于产品“嗨体”受益于颈纹治疗继续渗透及同系列产品“熊猫针”上市放量,实现高增长。

除爱美客外,包括美迪西、万泰生物、昭衍新药在内的多只医药股都在2021年取得了超过50%的涨幅,生物医药指数也在2月第一周累计上涨4.9%。事实上,经过此前的上涨行情,医药板块目前估值的确相对较贵,PE(ttm)约为40多倍。但需要注意的是,其他板块(尤其是消费板块)估值也并不便宜。

在这样的环境下,我们认为医药板块由于天然属性,凭借其确定性增长成为众多机构投资者重配方向。尤其消费升级及高端制造板块机会更多,科技创新领域高成长创新药及疫苗也会有大机会,仍是非常值得配置的板块。

券商中国记者:您判断优质医药股长期回报可观的逻辑是什么?医药板块会诞生下一个“英科医疗”吗?

朱国广:过去十年,医药产业发生了巨大的变化。首先是2013年,在新农合的推动下,医药行业出现了粗放的、医保拉动的增长,尤其是中药发展非常迅速;到了2015年,“722”事件,推动了对创新药临床数据的核查,医药产业政策就此变天;2016年3月,药品优先审批的推行,则标志着医药产业审批逐渐步入正轨。

2016年至今,医药产业从药品审批、医保支付等方面鼓励创新,2017年以来相关效应非常明显。所以过去十年医药产业发生巨大变化,相信未来十年医药产业依然会带来非常多的惊喜。尤其在2020年疫情催化下,医药板块更强了,预计未来十年医药板块会是牛股辈出的地方。

从数据来看,预计未来十年,国内将有约2.5亿人口进入老龄化。与此同时,由于科学的不断进步,癌症未来或将成为能够控制的慢性病,也即可通过医药公司的努力最后战胜肿瘤。根据2019年国家癌症中心公布的最新肿瘤数据,2015年中国肿瘤新发392.9万人,按照年复合增长率2.5%-3%算,2025年肿瘤新发患者将达到500万人以上。

由此可见,老龄化拉动的需求相对刚性,且国内与国际研发技术差距越来越小,有些领域形成一定突破,比如PD1/CTLA4双抗、CART对实体瘤的治疗等,大概率是十年的机遇。因此我们建议,未来十年一定要高度重视医药产业,创新药、CXO领域及消费领域将会诞生众多牛股。

2021年医药股该怎么买?

券商中国记者:2021年已经开始,对于新一年的医药股投资逻辑,您有何思考?

朱国广:2021年将面临两个选择,一个是信仰,一个是低估值,即2021年是买信仰还是去寻找低估值的板块和低估值的个股。虽然说现在医药板块除了贵没有其他问题,但仍然可以找到一些估值相对偏低的个股,预计2021年仍然会有不错的表现。

在这种情况下,我们认为2021年医药板块要两手抓。

一方面,在外资拉动下要抓信仰。据东吴策略测算,2021年外资净流入很可能在4000亿左右,很多QFII对这个数据更乐观。如果2021年市场是外资主导,那么信仰股很可能会持续强势。另一方面,我们整体看好医药领域的低估值板块,包括向CDMO领域转变的CXO、医疗器械及API龙头。

总体而言,判断2021年医药板块会带来较明显的超额收益,全年医药指数很可能有十多个点以上的表现。同时,由于医药研究壁垒相对较高,医药基金也是非常不错的选择,绝大部分医药基金战胜指数的概率较大,预计2021年医药基金的中位数收益率在20%以上。

券商中国记者:您认为科技创新会是医药股投资的重点跟踪方向吗?

朱国广:医药主要有三个板块——科技创新、高端制造、消费升级。科技创新一方面是科技属性强,但医保谈判也对要求创新药具备国际化能力;高端制造主要逻辑体现为国内制造能力强及工程师红利;消费升级主要逻辑不仅是国内人口多,更体现为消费能力的提升。

其中,科技创新重点有两个板块,一是创新药,二是疫苗。

首先是创新药板块。受疫情影响,2020年创新药无论从投融资还是从临床和审批情况来看,都非常热。截至20年12月初,CDE受理创新药申报临床、临床批准共466件,同比增长173.5%,受理创新药申报上市和上市批准共50件,同比增长212.5%;2020前Q3,全球医疗融资额3467亿元,其中中国发生491起融资事件,融资总额达929亿元(占全球的27%)。且过去十年,创新药呈现出国际化、突破性两大特点,故对于创新药的投资,一定要有国际化视野,具体包括全球的管理体系。

一方面,2017年后药品价格谈判给降价形成压力,迫使医药公司一定要走出去,否则市值会存在天花板。2020年包括恒瑞在内的很多公司,都到了必须要国际化的阶段。另一方面,仿制药的时代已经过去,目前国内公司在大分子靶点方面已走在前列,如PD1、PDL1、CAR—T实体瘤治疗。

其次是疫苗板块。疫苗在疫情控制中扮演着非常重要的角色,很可能只有疫苗才能控制新冠疫情。新冠疫苗需求量非常大,国内18-60岁人口约9亿人,假设每人两针,则需要18亿支。而国药与科兴灭活苗合计只有13亿支,缺口巨大。预计技术路线新颖、研发进度快的公司才能把握新冠疫苗的机会。

2021年5、6月很可能是全球接种新冠疫苗的高峰期,之后国内新冠疫苗的接种也会提速。除了新冠疫苗,其他疫苗本身也是非常好的产品。一方面不受医保影响,另一方面疫苗虽有一定的创新,但创新程度相对偏低,所以会是比较好的赛道。

券商中国记者:高端制造领域蕴含的投资机会又有哪些?

朱国广:在包括医药在内的各个产业,中国的制造能力都在崛起。由于高端制造板块行业集中度高,从估值的角度来说性价比高,因此会是非常好的赛道。

从全球来看,医药产业外包正在成为趋势,辉瑞、强生、诺华等知名公司纷纷将仿制药的原研药外转,包括药物发展在内的研发业务也在尽可能外包。同印度比较,我国工人至少具备大专以上文化,因此产品质量比印度高很多,尤其是疫情的加剧,进一步影响了印度的产品供应。

其中,预计特色原料药领域在2021年,尤其是在一季报预期明朗后会有大机会。事实上,在专利期内的创新药中间体的原料药,跟芯片没有什么区别,所以应当享受较高的估值。目前特色原料药虽然集中在仿制药,但很多公司要往CDMO方向转,这将是原料药公司未来发展的核心逻辑。

而在医疗器械领域,应优选非医保器械,精选业绩确定性公司。我们建议从两个视角来筛选,一是设备类,设备目前受医保影响小,龙头公司市值过万亿只是时间问题;二是不受医保影响的、偏消费属性的医疗服务类产品;三是体外诊断,该赛道里最好的是诊断试剂。

券商中国记者:您如何看待医药领域的消费升级?医美会是下一个风口吗?

朱国广:消费升级目前包括三个部分:医美、医疗服务和药店。

我们认为,医美赛道非常重要,过去十年医药板块最牛个股之一——长春高新已涨了20倍。医美受众人群远比想象中更大。目前约有1/3医美受众是男性,可见市场空间之巨大。但研究医美领域并不能简单聚焦玻尿酸,因为玻尿酸已有公司走出差异化路线,比如去年四季度刚上市的爱美客,2021年估值已近200倍,但核心竞争力较强。

而医疗服务领域也是出牛股的地方,过去20年医药板块信仰股相对集中这一领域。我们认为,投资者对于医疗服务个股的青睐主要有三点原因,一是医疗服务领域受益于老龄化,不管怎么降价,医疗服务的费用都将增长;二是不受政策影响,三是研究壁垒相对低。

此外,药店是偏消费属性的,目前仍是药品非常重要的终端,预计未来三年其业绩相对持续性高。

券商中国记者:您如何看待这些生物医药企业(包括不少未盈利企业)的加速上市?作为资深医药行业分析师,您认为如何更好地帮助有价值的个股实现价格发现?

朱国广:创新药不仅需要药审、医保支持,更需要解决融资难问题。科创板及联交所18A制度允许未盈利创新药企业上市对创新药公司是重大利好。新药研发耗资大、周期长、风险不完全可控。来自社会资本的支持,将有助于创新解决企业融资问题,以及一级市场投资者退出机制问题。

医药股还能买吗?东吴证券朱国广:医药板块仍将有较明显超额收益,未来十年会牛股辈出医药股还能买吗?东吴证券朱国广:医药板块仍将有较明显超额收益,未来十年会牛股辈出

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