亨通股票怎么样(亨通光电是坑货还是好股)

5年10倍后再跌50%!亨通光电是坑货还是好股?

两个成功的男人

现在回过头来看,不知道人称"小任正非"的崔根良先生,在2018年10月24日根任正非先生一同出席"改革开放40年百名杰出民营企业家"座谈会的是心情怎么样?反正投资亨通光电的普通投资者很难说心情愉快。复盘下来,截止到10月31日,亨通光电从最高点回撤整整49.76%。

5年10倍后再跌50%!亨通光电是坑货还是好股?

亨通光电的下跌不是没有缘由和兆头的,5年时间10倍的涨幅,高位大阴线频频发生,只能说,普通投资者大部分都还沉寂在业绩增长的狂欢中了,因为直到2018年半年报,他的净利润还是惊人的52.69%。这就是信息差,普通用户跟先知先觉机构的差异,当然这是另一个话题,以后无声哥慢慢在沟通的过程再说吧。

还是回过头来看亨通光电,站在这个时间点上,该怎么评估"小任正非"先生的这家企业呢?那就请允许我扯淡吧。

一、5G洪流下,光纤光缆需求不应悲观

时间点放在1年前,不知道各位怎么看5G这事儿,至少我还停留在营业厅小姑娘推销5G卡的段子里(没看过的关注【复利无声】我的公众号看去),并没很清晰的认识;但到了今天这个时候,连我吃早餐的肉夹馍师傅都跟我说"5G会改变世界,到时候我就可以设置一下,来我这里买肉夹馍的人,在我看来都是苍苍和冰冰",呵呵,大爷您真会想。可以说,5G作为下一次产业革命的最基础的平台,滚滚洪流已成大势。那么,在这个大势洪流之下,作为基础应用层面的光纤光缆,就像电力网路一样,成为大规模架设的基础,这也是最近PCB火爆的原因。

按照市场的预期,2018年整个中国的光纤产量大致为4亿芯公里,现在还没有准确的采购数量出来,按照往年的情况推测,基本上的采购数量也在4亿芯公里,考虑三大运营上实际上只进行了一次集采(中移动1.3亿芯公里),估计总数应该在3.5亿芯左右比较靠谱,甚至有可能略低于2017年。

但从整个使用量来说,现在去推测5G商用后的数量里程以及产品形态,其实都是算命了。举个最简单的栗子,家庭网络这事,从最初的电话线到现在的光纤入户,仅我个人在2008年到2018年这10年间,就换过的线路有5次;新生事物带了的需求变化,往往不太好预测。

而到了企业竞争层面,亨通作为跟长飞、康宁并列的世界前三的预制棒、光纤、光缆企业,他的优势虽未到不可撼动,可随口可以说的来的,比如:低损耗、G657新型光纤。

总之,2018年的采购量也许会有坑,但2019年开始启动的5G基础建设,一定会带来市场的平稳发展。

二、重视第3期奖励提取计划,业绩增长20%打底

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这是亨通光电《2018至2022年度(第三期)奖励基金计提管理办法》截图。下面我想试验下AI的自动识别:小爱,请识别上图并转化为文字。小爱,请识别上图并转化为文字……什么,你只是个音箱,好吧。那就请大家自动识别上图。

我简单的归纳下吧,主要2点,1、从2018年开始未来五年,以每年净利润增长20%、净资产收益率6%为底线,提取3%的净利润奖励核心管理团队;另以40%--60%,60%以上,分两档,达到标准的额外再给予激励。

2、直接提取激励现金。这是第三期奖励计划,不再发放股票,这样可以避免团队受股价影响,也可以避免未来团队利益兑现时,受到市场退出机制的约束。

我认为这是需要要重视的信息,这个方案与之前的2期奖励基金一脉相承,却也更加直接,跟华为的全员持股有一定的相似之处。

关于经营层面,实在没什么好说的,除了之前放出来100G硅光模块的试验成功外,光纤也好、海底电缆也好,包括量子通信、新能源线束、充电桩等,暂时没什么突破性进展,可以等到年报再验证。

三、估值已经提前反应,技术指标开始企稳

这是各家券商机构对亨通光电2018、19、20年3年的净利润预测,普遍悲观反应。

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按照2018年净利润增长20%计算,按照周五18.7元/股的收盘价计算,PE为14.07倍,这个估值未免也太悲观了吧?即便4季度零增长,现在的估值也不过17倍。关于技术层面的走势,我就不展开说了,公开场合合规要紧。总之,整个5G板块大热之下,亨通也是最近才开始放量企稳,形态很不错。

四、几点隐忧必须考虑

1、大股东并未增持。正常来说,一家公司如果估值过分低估,业绩稳定可预期,这样的回购和增持都是很正常的动作,但是亨通光电并没有增持,或者崔根良先生认为目前的股价是合理的。

2、现金需求非常大,不健康。365.78亿的总资产,负债达到了236.34亿,应收账款达到了90.12亿,存货56.9亿,短期借款大幅提高到了94.12亿。总得看下来还是心里发慌。另外,公司17.33亿的公司在还在筹备发行中,现金的需求太大了。

3、1-2年新的业务增长点存疑。还是我在最早一篇的文章中说的《下一轮持续增长的业务在哪里?:亨通光电2018年年中报解读》,光纤业务国内19年没有爆发性机会,国外在整个5G的滞后性,也看出来亨通的业务爆发性,包括有了进展的巴西。光模块市场小也暂时产生不了收入,海底光缆电缆总量小、利润薄。量子通信又太远。还是一点,1年内亨通光电你的业务增长点在哪里?

五、我的态度?你猜呢?

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