股票怎么研究报告(券商研究报告怎么看)

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股票怎么研究报告

券商研究报告,简称“卖方研报”,就是“卖方(券商)”写给“买方(券商的客户:基金公司、小散户)”用来提供投资建议的研究报告。由于“买方”在“卖方”开立的账户下进行证券交易时需要缴纳佣金,因此相对于经纪业务而言,“卖方研报”实际上是一种券商附加服务。

对于投资者而言,阅读“卖方研报”就像飞行员每天阅读气象报告一样,是每天必做的功课之一。从研报中我们可以快速了解一个陌生的行业、可以及时获取分析师对公司业绩的解读、可以了解市场的变化和投资风向……

研报带来的价值甚至不局限于投资。例如,中泰证券在今年3月发布了一篇名为《37 个细节-带你从装修小白成为最强王者!》的专题报告,短短30页,浓缩了几乎一切装修需要掌握的知识,为无数投资者提供了装修的宝贵建议。

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虽说研报中自有“黄金屋”,研报中自有“攻略书”,但想从研报中高效的挖掘对自己有用的信息并不是那么容易的一件事儿。

要知道,现在卖方每年产出的研报高达十万篇,基金经理的邮箱中每天会收到上百封新鲜的研报,有些研报动辄几百页,这么庞大的信息量如何做到高效阅读?

除此之外,许多投资新手还对分析师隐晦的专业性描述感到头痛,更是无从分辨茫茫多“买入评级”中哪些是“真情推荐”、哪些是“明褒暗贬”。


今天咱们就来学习一下高效阅读研报的正确姿势。

1. 搞懂研报分类,有针对性的阅读

要想高效阅读研报首先要弄清楚研报的分类,然后根据自己的目的针对性的做出选择。

这里推荐大家阅读的研报类型有三种:(也可以跳过文字直接看后面的思维导图)

第一种是券商的晨会纪要:券商一般在开市前的半小时开晨会,晨会内容其实是提前就写好的,会后会发布到网络。券商晨会纪要几乎覆盖了市场上一天内大家需要关注的所有重大事件,比看任何财经新闻效果都要更好。尤其是每周一的晨会聚合了周末的热点以及未来一周的判断,干货最是丰富!

第二种是行业研究报告:其中一类行业研究报告会定期跟踪行业数据,例如猪肉价格(记得18年的消费行业周报中频繁有机构预示猪周期的来临)。还有一类则是行业的深度研究,适合需要对某个陌生行业做出系统性了解的投资者,例如5G、新能源汽车等新概念和大机会。

第三种是公司研究:一般的公司研究报告都只有短短几页,如果你不是长期跟踪这个分析师的报告可能很难看出什么结果。其实这类报告的核心就是:当某个事件发生时(例如财报发布、公司股权激励、并购重组等等)对公司的未来预测和估值产生了影响,分析师需要根据事件本身去更新对未来的预测;还有一种深度分析报告,是分析师首次覆盖这家公司时做的全面分析,一般会讲的比较全面,适合先拿出来研读。

还有一些其他类型的报告,小散户不需要过多关注,就不一一细说了~

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2. 基金经理是如何从大量研报中筛选关键信息的

这里我们选取2017年新财富“食品饮料类”最佳研究小组的一篇写五粮液的文章作为例子。

一篇好的研报就像一壶好酒,入口生津又回味隽永。读一篇好的研报就像在读一个故事,有主线、有情节,然后用层层铺开、环环相扣的逻辑一步步把读者引导至迷宫的终点。

第一,读标题。

有的同学可能要问,标题不就是一句话吗,一下就看完了,有什么值得讲的?其实,读标题的目的是为了搞清楚分析师整篇文章想要表达或证明的事情。例如这篇分析五粮液的文章标题为《估值折价之谜》,就是要让读者知道,这篇文章通篇都是在试图解开“为什么五粮液对比茅台酒估值会有折价?”这一谜题。如果能搞清楚这个问题,那么五粮液是否值得投资、解决了什么问题才能放飞估值等等问题就能顺理成章的得到答案。

第二,读首页。

首页是文章精华的高度浓缩,一篇上百页的报告,基金经理可能只会看第一页。从第一页中我们可以看出文章的结构,其实也就是故事主线。

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从《估值折价之谜》这篇研报的首页中我们可以看出:作者首先用数据证明了五粮液和茅台确实存在估值差距,并且直接导致了股东回报率远远落后于茅台;第二部分告诉读者估值折价的原因主要是“市场经营效率不如茅台”、“品牌策略市场表现不足”以及“资本策略没有跟上”这三个;第三部分是讲针对上述原因五粮液作出的改变以及对远期的影响;第四部分是讲短期经营结果的变化以印证第三部分改革的效果;第四部分投资建议则回到了估值折价的逻辑上说明五粮液的投资逻辑。

是不是环环相扣,相互印证,最后首尾照应回归主题?

第三,找细节。

看完首页,知道作者大概的逻辑思路后,就可以对其中某一些地方提出疑问、针对性阅读,而不必通篇阅读所有细节。

例如,我们对首页中提到的:“五粮液的量价策略不如茅台做得好”感到疑问,想要搞清楚究竟五粮液的价格策略是怎样的,于是我们直接定位到文章的相应位置后发现,原来五粮液在没有考虑到渠道商利益的情况下,多年来频繁调整出厂价格,损害了渠道利益,甚至出现了终端价格倒挂的现象。当然,我们不能听信分析师的一面之词,一定要有相应的数据支撑(如下图):

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又例如,第三部是讲五粮液通过改制解决了第二部分中的经营问题,具体怎么做的呢,我们再去找找具体细节。

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如上图所示,我们可以看出,通过更换管理层,以及管理层的一系列动作,五粮液矫正了过去价格策略。

第四,看尾页。

尾页指的是财务数据预测和估值页。分析师一顿分析的最终目的是什么?当然是预测为了未来N年的业绩和估值变化。而这些预测都是基于一些核心逻辑和假设的,上面的一顿分析就是为了得到这些假设,所以一篇文章的精华全都在这了。

有些基金公司甚至会花时间去还原卖方分析师的数据逻辑,看看三张表的勾稽关系,一经确认,以后就可以大胆的直接看最后一页了。

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3. 如何看懂分析师的真实建议,熟练掌握研报黑话

由于分析师一般不会出具看空建议的报告,且出于职业审慎性的原则,不会使用盖棺定论性质的词句,因此新手在看研报时会被那些弯弯绕绕的话整懵掉:这到底在说啥玩意儿?

其实这也不能怪分析师,因为他们默认的读者是买方机构,大家都是专业人士,只要对方能看懂就没有问题了。这就像是开药方的医生和药房取药的医师一样。

那么我们作为普通的投资者怎么识别分析师的真实态度呢?其实看多了也没那么复杂,关键就在于:“词不达意不看,中性词语负面看,褒义词语中性看,大赞特赞正面看”。

面馆君随便挑选了一些三季报点评中的文章标题,解释一下上面这句话,大家感受一下:

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4. 阅读研报的其他一些小tips

最后分享一些阅读研报的小tips~

-用词越是简单大气可信度越高

-观点后一定要有数据证明

-首页看不出文章逻辑的直接不看

-没有分析师跟踪或数量很少的公司不用关注

-平常一直更新,写着写着突然断更了的属于看空

-调整评级和目标价格的要重点关注

暂时想到这么多,大家平常在阅读研报时还有什么好的经验,欢迎在评论区和大家分享~

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