怎么看股票的流动性(怎么去看股市的流动性)

脱口秀演员杨笠,有个著名台词:你那么普通,又那么自信。
放在“韭菜”身上,大体合适。龚少写文章,写财经类文章,是抱着朴实心态的。总希望周围的朋友,即便普通,了解原理,做到自信。
前面我们简要聊过一些心态方面的,一些长期影响经济发展的因素,。我们今天谈的是资本市场,主要是股市,市场的异动代表短期,短期什么才是核心要素?我认为是流动性、估值与业绩。为什么这三个要素这么重要?

我们今天谈的是资本市场,主要是股市,市场的异动代表短期,短期什么才是核心要素?

我认为是流动性、估值与业绩。

为什么这三个要素这么重要?

这个相对比较好理解,我们看股价涨不涨,无非是看:市场上投入到股市的钱多不多;相较于公司的价值,股价贵不贵;股票背后的企业,业绩好不好,有没有上升空间。

这里先不给结论,看完之后,如果可以的话,再给结论。一些数据是参考了各家研究所的整理和报告。

先来看流动性,流动性包含几个要素,之前也写过一篇文章,按照大的方向,大致可以分为这几类:总的货币供应量M2、国际贸易顺差、资本流入和储蓄活化。

货币供应量M2意思,可以通俗地理解为不加杠杆的货币总量,包括企事业单位和个人在银行的存款,以及在证券账户的保证金。影响资本市场所有的投资品种。

货币总量供应是由央行直接掌管的,目前国内主要的工具是公开市场操作和利率调节,利率又包括存款准备金率和存贷利率。

央行向商业银行放水,商业银行向整个经济社会放水,大概就是这个意思。那么财政政策呢,如何理解这两个?

这里提供一个比较抽象的对比,央行管的是当下,财政管的是未来和现在,财政政策的核心是管理赤字,是用对未来的负债来转移支付,进行投资等等。这是一个抽象比较,并不一定精确,比如央行可以用窗口指导,财政也可以采取税利债费多项政策精准管理。

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我们可以看到,近期公开市场的操作是收紧的,但市场利率仍然是下降的,市场仍旧保持宽松,而公开市场操作的少量回收,大概率是春节前/元旦前的一个回收。

根据两会期间发布的2021年政府工作报告,包括制定经济增长与就业、财政政策、货币政策、民生等一系列目标,报告中表示,未来货币政策将恢复常态化,但仍将保持定向宽松和灵活适度。预计未来总的流动性仍然会维持,中性,不急转向。经济复苏仍需要货币政策扶持。

国际贸易顺差按下,暂时不表。变数主要在于资本流动和储蓄活化。为什么不说融资融券,这么多年来,我的观察就是融资融券余额更像是一个附带结果,不像原因。绝大部分时候,与市场行情正相关,又几乎完全同步。

公募基金规模是近期储蓄活化最主要的表现形式。储蓄活化,就是散户“搬家”,直接投资股票或者间接投资股票。

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看上面这张图,截止到3月5日的数据,3月份发行偏股公募基金775亿,有回暖迹象,但总额肯定不及前期,任何事物不可能一直处于加速膨胀趋势,基数效应影响,比如有号召力的基金经理大部分已经发完了,大部分的基金经理也都搞完了,剩下的可能就是少量的,要么就是没有号召力的基金经理,那规模肯定会不及前期,因为前期扩张得太厉害了!

南北资金走向也是最近资本流动的最主要形式。

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北上资金三月首周北上资金净流出8亿,有所改善,但仍为净流出,且波动较大。应该看到背后原因。

A股港股估值差异,大家可以去看一下AH股溢价指数,A股相对港股估值是非常高的。香港从政治风波和疫情中走出来,景气度也在上升。当然比这更重要的还有大洋彼岸。

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2019年以后美国的政策偏好,由弗里德曼主义转向凯恩斯主义,刺激政策由货币转向财政。美联储资产负债表已经处在一个相当高的水平了,美联储缩表,疫苗接种超预期,经济复苏预期,通胀预期,美债利率上升,资本留回。

综上,大致可以得到流动性的三个要点:

  1. 总量是基础,总量是偏向于中性的,变数在储蓄活化与资本流动
  2. 储蓄活化长期看空间很大,短期受行情以及基金规模增速换挡有不确定性
  3. 资本流动外围,尤其是美国影响很大
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