金螳螂这支股票怎么样(股价十年不涨的金螳螂)

作者:背锅的来了

金螳螂作为中国建筑装饰的领军企业,在实业界有着超级强大的口碑,国内所有大项目的装饰几乎都被他包办。无论在业主,设计还是施工单位心中,金螳螂都是内装的第一品牌且没有竞争对手。

但是作为上市公司,金螳螂的股价却一路下跌回到了10年前的低位。那我们就从财务的角度,看看这十年金螳螂到底有什么样的表现。

股价十年不涨的金螳螂,碾压行业对手的优势形成:这些年做了啥?

我们同时比较了金螳螂、亚厦股份、广田股份、洪涛股份四家公司的相关数据,这四家公司几乎涵盖了装饰行业的主要参与者。

1. 收入近十年复合增速19%,市占率大幅度提升

股价十年不涨的金螳螂,碾压行业对手的优势形成:这些年做了啥?

金螳螂收入从2010年的66亿成长到2019年的308亿,年复合增速19%。收入在四家公司中占比从39%提升到53%,集中度大幅度提升。

2. 利润近十年复合增速22%,已占到四家主要公司利润合计的80%

股价十年不涨的金螳螂,碾压行业对手的优势形成:这些年做了啥?

金螳螂净利润从2010年的3.9亿成长到2019年的23.5亿,年复合增速22%。净利润在四家公司中占比从40%提升到79%,利润集中度的提升快于收入的集中度提升。可以这么说,行业的利润在快速的向螳螂集中。

3. 经营性现金流近十年复合增速20%,增长质量全行业最高

股价十年不涨的金螳螂,碾压行业对手的优势形成:这些年做了啥?

金螳螂经营性现金流从2010年的3.39亿成长到17.55亿,年复合增速20%。经营性现金流占四家公司的比例从2010年的86%提升到135%。这说明其他公司慢慢收不到钱了,收不到钱代表订单质量差,代表挂靠多,背后是管理不到位不专注,而金螳螂的经营质量是行业内最高的。

4. 应收账款票据/收入占比远低于行业平均水平,这是议价能力的体现

股价十年不涨的金螳螂,碾压行业对手的优势形成:这些年做了啥?

应收账款票据是装修行业的痛点,回款条件变差在行业下行周期是全行业的现象。2010年应收账款票据/收入占比四家公司在同一水平。但是到了2019年明显看到金螳螂的应收账款/收入占比已经大幅度低于同行业企业。公司在行业的议价能力充分体现。实际上因为还有应付账款票据账期的增加,回款周期变长可以被一定程度的对冲。

5. 净利率经过近十年发展已经大幅高于竞争对手,竞争优势凸显

股价十年不涨的金螳螂,碾压行业对手的优势形成:这些年做了啥?

2010年四家公司的净利率在同一水平,到了2019年金螳螂的净利率相比自己2010年提升了1.7个点,相比同行业优势更加明显。收入规模最大,净利率最高,螳螂已经形成了压倒性的竞争优势。一个项目如果螳螂做了都不挣钱,那就没有其他公司可以做了。

6. ROE水平常年处于高位,长期水平是A股最top级别的公司

股价十年不涨的金螳螂,碾压行业对手的优势形成:这些年做了啥?

金螳螂的ROE常年处于行业最高水平,且有很大的优势。过去五年在行业下行周期依然保持在16%以上。过去十年如此高的ROE水平,在整个A股上市公司,是可以排进前20的。

从以上六点可以很明显的看出,过去十年螳螂无论是自身能力还是行业地位都大大的加强了,可以确定的说螳螂经过十年的发展,已经获得了在行业内碾压一切竞争对手的优势!除了这些,我们还看到了公司的专注——没有跨行业并购,每年巨额的研发投入;保守的经营风格——几乎没有有息负债的经营;重视股东利益——没有融资,分红稳定。

股价十年不涨的金螳螂,碾压行业对手的优势形成:这些年做了啥?

回到现在市场的风口装配式装修,我不想评价股价龙头亚厦,看看上面六点的财务表现,大家肯定会有自己的判断。如果单看金螳螂的能力:

首先,无论公装还是家装,最大的客户都在螳螂的手里,螳螂掌握的订单比其他几家公司的总和都要多。装配式装修的最佳应用场景正是酒店,餐饮和住宅精装修,而这几个行业的最大客户都被螳螂牢牢的掌握,一旦他们有装配式需求,毫无疑问螳螂肯定是首选。

其次,螳螂多年的高额研发投入,在装配式的积累,这么多的样板工程,能力上没有理由落后于竞争对手。

再者,我们退回到商业的本质,螳螂一直追求的就是装修标准化。也就是在一个个性化需求的行业追求规模效应,这点可以通过装配式来实现,也可以通过2B精装修来实现(开发商端标准化),也可以通过epc来实现(例如海底捞或者全季酒店所有门店统一装修风格标准化)。

通过规模扩大,形成客户需求的标准化,进而降低生产采购成本,实现规模效应,是整个装修行业追求的终极目标。在这一点上,装配式仅仅是其中的一个手段。实际上螳螂已经在需求端标准化的各个赛道上,累积了大量的订单和收入,远远的走在了行业前面。

在成本端螳螂同样做了很多的努力,包括BIM系统(设计施工环节标准化),大工管采购平台(采购环节标准化),这些隐形实力的提升已经部分反映在了净利率里面,这也是对手可望而不可及的能力。回顾金螳螂过去十年的积累,他已经行走在装修标准化这个更高维度的发展空间里了。所以对于公司的价值,还有必要纠结于那个把亿收入的装配式吗?

拥有最大的收入规模,最高的收入增速,最高的利润率水平,最好的现金流,最强的口碑,这些实打实的成绩,螳螂在过去十年做到了,下一个十年还能持续做大的也还是只有他。无论吹什么风,玩什么概念,那个踏踏实实能做出利润,能收回钱的装修公司,肯定也还是只有他!

文末思考:

十年不涨的原因是什么?十年前高成长,估值过高。

如今估值又是极限地过低。股价涨跌不影响公司这十年的竞争力提升。

本文由 股指资讯网 作者:股指资讯网 发表,其版权均为 股指资讯网 所有,文章内容系作者个人观点,不代表 股指资讯网 对观点赞同或支持。如需转载,请注明文章来源。

发表评论