怎么样给股票买期权做保险(其实可以给股票买保险)

目前在我们大A市场有两种工具可以做空,一个是融券,另一个就是股票期权。

这里我尝试用通俗易懂的文字大概介绍一下期权以及期权如何做空。

先从字面意思解释:期——未来的;权——权利。合在一起就是在未来行使的权利。

怕股价下跌?其实可以给股票买保险——20分钟了解期权

在未来行使的权利——期权

期权其实就是以某一个证券作为未来买卖双方的交易对象(产品),现在买卖双方签订一份合同,约定在未来的某一天、按照现在约定的价格完成约定数量的交易。

举个我们身边的案例,你就能轻松地理解了。

就好比你去买房子,现在的房价是100万,我们(权利方)和置业顾问(义务方)签订了一份合同。合同约定:在一个月后有权利按照100万的价格购买一套房子并支付2万元定金。

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这里假设房产买卖具有高变现率,房产交易过程不受政策调控限制,房产可以快速交易变现

在这一个月的时间里,由于市场需求、政策调控等多方面的因素,房价发生了波动。一个月后我们会发现:

房价上涨了10%,价值110万元,因为我们手上有合同,仍然可以按照100万购买,那么我们的总支出就是100+2=102万元(为了贴近期权实际交易,定金不冲抵房款,杠精别闹);

房价波动后没涨也没跌,仍然是100万元,那么我们的实际支出还是102万元;

房价下跌了10%,价值90万元,此时如果我们履行合同,则仍然要支付102万元,但如果我们选择不执行合同而直接花90万元购买,则总支出就是90+2=92万元,相比履行合同少支付了10万元。

上面的案例是期权的根本逻辑,现在我们再做一个假设——在这一个月内,我们与置业顾问签订的合同可以自由转让,那情况就会发生改变了。

在第一种情况即房价上涨10%的时候,由于购房者仍然只需要花费100万购买房产,那我们手上的合同就可以用4万或者5万的价格卖给另外的购房者,我们卖出合同的收益=5-2=3万元。

其实到这里,期权的盈利模式仍然是在市场上涨时挣钱,仍然是做多。

那如何做空呢?

假设有一家房产中介(义务方),他们在不停地收集各种房产资源,还是以市场价格为100万的房产为例,现在房产中介挂出“寻房启事”,承诺在一个月后以100万元购买该房产。这时候我们(权利方)与房产中介签订合同,合同约定:在一个月后有权利按照100万元卖一套房子给中介,并支付2万元定金。

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这时候如果房价上涨10%变成110万了,无论我们手上是否有对应的房产,我们都不愿意再按照100万卖出了。假设我们手上没有对应的房产,此时我们需要从市场上按照110万的价格买进并按照100万卖出。我相信,任何思维正常、大脑含水量正常的人都不会这么做。

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因为一旦行权,我们的实际收益为——-110+100-2=-12万元(支出用负数,收入表示为正数)。正常人会选择放弃权利并承认2万元定金不退的损失(期权权利方的最大损失为权利金)。

如果我们手上有这套房产,那么我们的买入成本应会比100万更低一些,签署这份合约的目的只不过是让房产卖一个靠谱的价格,假设我们95万买入的:

如果行权实际获利:-95+100-2=3万

如果弃权实际获利:-95+110-2=13万

但如果房价下跌10%变成90万了,我相信任何人都会选择履行合约,此时我们可以从市场上花90万购买一套房产,再按照合同约定的100万卖出,期间获利:-90+100-2=8万元

回到合约本身,如果标的证券的价格一路下跌,那咱们手上的合同会越来越值钱,我们不一定要去市场上购买对应的“房产”来选择卖出,完全可以把合约卖给别人获利。

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更多时候,我们挣的就是期权价格变化的差价

再说说投资期权需要关注的几个要素:

一、权利方和义务方

权利和义务都是基于法律约束的,权利可以放弃,但义务不能放弃。期权投资中,义务方需要承诺在未来按照约定价格买入(认购期权)对应数量的证券或卖出(认沽期权)对应数量的证券,为了确保义务方到期时有能力行权,义务方在卖出合约(期权实际操作中义务方为卖出开仓,权利方为买入开仓)时需要按比例缴纳保证金,且随着标的证券价格变动,可能需要补缴保证金。

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实际操作中如何选择权利方还是义务方呢?

再举个例子,假设我们手上有10000股A公司股票,成本10元,目标平仓价12元。

权利方:由于担心未来一个月股价下跌,此时我们以A公司股票为标的,购买了10000股认沽期权,权利金1000元,行权价格12元。此时就意味着——无论股价如何运作,我们仍然可以以12元/股的价格将股票卖给义务方。如果股价上涨,比如变成15元了,此时我们会选择放弃行权,直接卖出股票获利。

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当行权获得的收益为负数时,权利方可以选择放弃行权,最大损失为全部权利金

此时期权就相当于是一份保险,当股价偏离我们预期方向运行时,我们可以选择行权以获得保险赔偿。

义务方的情况则相反,义务方相当于开保险公司,义务方获取的是保险金收入,但当股价反向运行,且权利方要求行权时,义务方必须履行合约——按照12元/股的价格购买对应数量的股票。

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对于普通投资者来说,期权最大的作用就是充当价格保险

在整个交易过程中,如果权利方放弃行权,那么权利方最大的亏损是权利金。理论上收益是无限的。

对于义务方来说,能够确认的收入只有权利金收入,标的证券买卖差价收益则根据价格运行的结果而定。如果价格反向运行,一旦权利方选择行权,则亏损无限大。(如果证券直接买卖的收益大于行权获得的收益,权利方会放弃权利。)

对于普通投资者来说,尽可能做权利方的投资,一方面可以用少量资金博取无限大的收益,同时也能够有效控制风险。

二、行权

行权是专业名词,大白话就是是否选择履行合约,在期权交易中,法律赋予权利方放弃权利,但义务方是不能放弃义务的。这就好比抚养义务,父母有抚养子女的义务,子女有接受抚养的权利,法律不允许父母不履行抚养义务。

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权利可以放弃,义务不能放弃

三、行权时间

期权的行权时间分为美式和欧式,我们国家采用的是欧式期权。什么意思呢?你可以这样理解,美式期权就像中秋节前的大闸蟹提货券,在到期日以前任何时点都可以选择提货(行权),欧式期权则相当于电影票,一定得在电影放映的那个时候才可以进场获得对应的商品服务。两者的共同之处都是——到期作废。我国A股市场采取的是欧式期权,即到期日才可以行权。

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四、时间价值

期权不同于股票,股票原则上说是一张永久有效的权益凭证,期权则有到期日。所以,期权的价格大致由内在价值+时间价值构成,无论标的证券的价格如何运行,随着临近行权日,时间价值逐天减少,最后只剩下内在价值(行权日当天,期权的时间价值为0)。

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五、期权的内在价值

主要由期权行权价格与标的证券当前价格之间的差价产生。主要分为:平值期权、市值期权、虚值期权

平值期权:假设当下立即行权,投资者的利润为0或约等于0;

市值期权:假设当下立即行权,投资者的利润大于0;

虚值期权:假设当下立即行权,投资者的利润小于0.

期权的行权时间为每月第四周周三

从期权合约名称上可以看到以下信息:

名称-沪深300ETF5月购5200

标的证券-沪深300ETF(510300)

行权日期5月第四周的星期三,查阅日历可以知道是2021年5月20日

到期行权价格为5.200元/份

沪深300ETF当前价格为4.980元/份,假设立即行权后卖出标的证券,投资者收益为:

-5.200元+4.980元=-0.22元,该合约为虚值合约(再算上权利金支出,实际亏损更大)

(模拟测算中,买入支出用负数表示,卖出收入用正数表示)

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期权的行权时间为每月第四周周三

六、交易模式

期权交易采用T+0交易,且不设涨跌幅限制,这就让期权价格的波动性非常强,当天实现100%+收益也不是不可能的。

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一天内可对期权进行多次买进卖出

七、交易标的

大A市场的期权业务是2015年开始试运营的,所以期权的标的相对来说比较少,目前能够投资的期权只有上证50ETF(510050)、沪深300ETF(510300)、沪深300ETF(159919)三个指数型基金的期权合约在市场上进行交易。

怕股价下跌?其实可以给股票买保险——20分钟了解期权

每一手期权合约对应的是1万份标的证券,我们看到的期权合约价格代表的是1份标的证券的合约价格,乘以1万即1手期权合约的价格(例如:沪深300ETF5月沽4900 价格为:0.0969元/份,1手价格969元)。

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价格为所对应一份基金的合约价值,交易单位为手,每手10000份

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